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□ 齐鲁证券 马刚
截至周四，本周行情仍以调整为主，大盘持续下跌，9月27日的缺口不但完全封闭，还收出了229点长阴，日跌幅为4.85%。很多市场人士从当日的下跌中得出中期调整已经确认的结论，但目前的下跌只是中期调整过程中一次幅度较大的下跌过程，或者说空方的一次较大战役而已。在一个资金推动型的牛市中，只有大部分股票上涨，让大部分投资者获利，才能促使资金源源不断地入市，使得牛市不至于停下脚步。另外，蓝筹股的高估也使该板块不可避免地产生泡沫。蓝筹股因极高的权重，一旦它们的泡沫破裂，对市场的打击可想而知。最近两周来的市场表现，可以说不幸被此说严重，10月下旬以来，蓝筹股的表现持续不尽人意，本周一中石油高调亮相，使得蓝筹泡沫进一步被引爆。
事实上，10月中旬以来，大盘进入中期调整的特征已经非常明显，它主要体现在两个方面，一是成交量的萎缩，大盘由10月20日以前的日均成交2500亿元迅速萎缩至不足1500亿元，一直到最近的1000亿元左右，在纷繁复杂的股市信号当中，没有比成交量的萎缩更能昭示中期调整的来临，而这种萎缩是持续的，不是偶然的；二是市场热点的缺失。其实从6月份以来，对一半以上的股票，牛市就已经结束了，从此踏上了漫长的调整之路。而近半年来大盘蓝筹股的崛起，至少在表面上还维持了市场的繁荣景象。由于有关股指期货的消息不断通过各种途径流入市场，蓝筹股行情完全成为一种题材炒作。当蓝筹股行情降温之时，市场从此失去了最后一个热点。
除了上述两个因素之外，还有几件大事对加速下跌起到了推动作用。一是30只基金宣布暂停申购，二是中石油泡沫的破裂。
据WIND统计，10月份以来共30只基金宣布暂停申购，公告多解释为控制规模考虑。11月份以来则有7只基金宣布暂停申购。另外统计，48只基金未确定停止暂停申购日期，其中不少是从上半年封闭至今。虽然以行政方式停止基金申购的可能性不是很大，但这一行为对市场的影响不可小视，这又是对牛市的釜底抽薪之举。因为这轮牛市本质是资金推动型的。6月份以后，随着赚钱效应的消失，散户的参与热情大大降低，与此同时，以蓝筹股为主的基金重仓股的崛起，基金的赚钱神话得到强化，“基民”的队伍不断扩大，有些对股市感到力不从心的股市投资者也转而投资基金，资金推动型的行情演变为“基金推动型”。事实上，蓝筹股行情在很大程度上是由基金因资金的充裕被动买入引发的。一旦这块资金被消弱，推动市场的另一股力量便消失了，大盘焉能不跌？
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