●稳定股市有赖于合理的调控

　　●市场机制不健全需政策调节

　　●政策调控可以弥补制度缺失

　　●外部环境变化需要调整政策

　　中国股市的剧烈波动，引发了人们关于政府是否应该实施政策干预的热烈讨论。一些人主张完全依照西方发达国家的成熟市场方式，由市场做出自发的调整，进而发展为成熟有效的市场。笔者对此不敢苟同。我国现处于从计划经济体制向市场经济体制转轨的转型时期，社会经济各领域呈现出鲜明的渐进转轨特色，社会经济行为与发达市场经济体表现相差悬殊。在中国建立起完善的市场经济体制之前，中国股市稳定持续健康发展，必须依赖合理有效的政策性调控予以支撑。

　　第一，中国基本社会经济制度具有鲜明的转型特色，其重要表现是市场机制不健全。各种要素市场和商品市场在全国范围内没有形成统一的市场，资本和劳动不能完全自由流动，商品流通受到各地区政府的行政限制。这个市场不是完全自由和开放的市场。这样，要素价格和商品价格都难以由市场供求来形成。市场处于分割状态，资本收益也存在地区和行业的差异。

　　沪深股市是为了国有企业转制而建立起来的，其建立的理论根据是“摸着石头过河”试错式的改革思路。因此，中国股市具有不同于成熟市场的鲜明特色。依靠上市来完善公司治理结构的改革意向，在整个社会没有建立完善的市场机制的条件下，并不必然会改善公司的经营业绩。这种经营业绩不佳企业在证券市场上的存在，对优质企业会产生负面的外部效应。沪深股市既然承载着为国有企业转型的使命，政府就必须为其运行结果负责。我国资本市场上存在的系列问题，包括股权分置，均带有浓厚的政策安排的色彩，自然它也要反映到股市上。这从根本上决定了政府政策对股市的特殊使命。

　　第二，在股票市场存在制度缺陷的情形下，需要政府的政策调控来抑制股市的不正常剧烈波动，以弥补制度的缺失。

　　股票市场的制度缺陷，在股权分置改革前，主要表现为上市公司收益分配对流通股东利益的侵蚀，市场的狭小以及缺乏买空机制，缺乏股票指数期货对市场的减震和稳定作用，难以抑制市场的剧烈波动。投资者难以通过股票市场分享上市公司创造的利润，获得的红利收入也少得可怜。在这种情况下，投资者进入市场买卖股票的目的，纯粹是为了博取价差收益。

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